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Download Aktienbewertung: Theorie und Anwendungsbeispiele by Enzo Mondello PDF

By Enzo Mondello

Die Bewertung von Aktien stellt den zentralen Bestandteil von Kauf- und Verkaufsentscheidungen an der Börse dar. An den Kapitalmärkten können große Vermögen gemacht, aber auch vernichtet werden. Daher ist es wichtig, dass die Marktteilnehmer die für die Anlageentscheidungen erforderlichen Bewertungsmodelle kennen und verstehen. Die grundlegenden Aktienbewertungskonzepte basieren zum einen auf der Verteilung der vom Unternehmen generierten Werte an die Investoren (Cashflow-Modelle) und zum anderen auf der unternehmerischen Wertschöpfung (z. B. Residualgewinnmodelle). Darüber hinaus können Multiplikatoren, die sich auf das Gesetz des einheitlichen Preises beziehen, und die Optionspreistheorie eingesetzt werden.

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Anzahl gehandelter Aktien). In einem solchen Markt ist es nicht möglich, über- oder unterbewertete Titel anhand öffentlich zugänglicher Informationen zu identifizieren, weil diese Informationen bereits in den Preisen verarbeitet sind. Ein einzelner Investor hat keinen Zugang zu öffentlichen Informationen, die ein anderer Anleger nicht bereits besitzt. Daher können auf der Grundlage von öffentlich zur Verfügung stehenden Daten keine überdurchschnittlichen Renditen erzielt werden. Gelangen neue öffentliche Nachrichten auf den Markt, so verändern sich die Preise schnell und reflektieren den neuen Informationsstand.

Daher können auf der Grundlage von öffentlich zur Verfügung stehenden Daten keine überdurchschnittlichen Renditen erzielt werden. Gelangen neue öffentliche Nachrichten auf den Markt, so verändern sich die Preise schnell und reflektieren den neuen Informationsstand. Gibt ein Unternehmen einen nicht erwarteten hohen Gewinn bekannt, dann reagieren die Marktteilnehmer auf diese Nachricht, sodass die neue Information schnell in den Preis einfließt. In einem informationseffizienten Markt der halbstrengen Form sind überdurchschnittliche Gewinne auf der Grundlage solcher Nachrichten daher nicht möglich.

Bei dieser Analyse wird das Ergebnis mit dem Cashflow verglichen. Ein einfacher Ansatz besteht darin, dass man das Nachsteuerergebnis in eine Cash-Komponente (kombinierter Cashflow aus Betriebs- und Investitionstätigkeit) und eine Rechnungsabgrenzungskomponente (Ergebnis minus Cash-Komponente) aufteilt22 . Beträgt zum Beispiel das versteuerte Ergebnis EUR 1000 und liegen die Cashflows aus der betrieblichen Tätigkeit bei EUR 1500 und die negativen Cashflows aus der Investitionstätigkeit bei EUR 800, so ergeben sich eine Cash-Komponente von EUR 700 [EUR 1500 C .

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